Thời điểm định vị lại thị trường chứng khoán và bất động sản

Đó là nhận định của thạc sĩ Đinh Thế Hiển, chuyên gia tài chính - đầu tư độc lập về diễn biến của thị trường chứng khoán (TTCK) và thị trường bất động sản (BĐS) hiện nay.

* Ông có nhận định gì về động thái mua cổ phiếu (CP) trên TTCK hiện nay của Tổng công ty đầu tư và kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC)?

Việc tham gia của SCIC có mặt tích cực trong ngắn hạn, nhưng không phải là giải pháp cơ bản, thậm chí ảnh hưởng không tốt đến sự phát triển lành mạnh và dài hạn của thị trường. Trước hết, SCIC chuyển vốn vào TTCK sẽ làm ảnh hưởng đến nguồn vốn của SCIC cho đầu tư phát triển ở các doanh nghiệp quan trọng - vốn đang rất cần đổi mới nhanh công nghệ, tạo ra hàng hóa có chất lượng với giá thành hạ. Đây mới là nhiệm vụ quan trọng của SCIC nhằm góp phần giảm lạm phát và tăng trưởng kinh tế, qua đó cũng giúp TTCK phát triển.

Thứ hai, nền kinh tế Việt Nam là nền kinh tế thị trường và đang trong tiến trình hội nhập, cần hạn chế thấp nhất mức can thiệp trực tiếp của Nhà nước về kinh doanh, thay vào đó cần phát huy các giải pháp chính sách mang tầm vĩ mô. Việc SCIC chọn mua một số CP, vô hình chung làm méo thị trường một mức nào đó, chưa nói đến những tác hại nếu rò rỉ thông tin, như vậy TTCK sẽ tiếp tục diễn biến bất ổn.

Tôi cho rằng SCIC không nên can thiệp, TTCK sẽ tự điều tiết. Thậm chí cả khi TTCK giảm còn 500 điểm, thị trường BĐS bị "đóng băng" cũng là cần thiết để hai thị trường này có những bước đi đồng hành với nền kinh tế, góp phần phát triển kinh tế một cách ổn định, vững chắc.

Thạc sĩ Đinh Thế Hiển.

Chính phủ và các chuyên gia đều nhận định thị trường BĐS quá nóng trong năm 2007 và sự phát triển nóng của TTCK cuối 2006, đầu năm 2007 không dựa trên nền tảng kinh doanh của doanh nghiệp đã tác động xấu đến nền kinh tế. Sự hấp dẫn thu lợi của hai thị trường này khiến nhiều công ty thay vì tập trung vào sản xuất kinh doanh thì lại tăng huy động vốn cổ phần để đầu tư tài chính và BĐS.

Hầu như các tổng công ty lớn của Nhà nước và công ty cổ phần hàng đầu về các lĩnh vực sản xuất kinh doanh đều thành lập ngân hàng, quỹ đầu tư tài chính và đầu tư BĐS. Điều này không sai nếu xét về quyền chọn lựa đầu tư vào lĩnh vực lợi nhuận cao.

Tuy nhiên với việc các công ty và ngân hàng dồn nguồn vốn vào hai lĩnh vực này, ban đầu sẽ tạo ra hiện tượng sốt và thu lợi cao, nhưng sau đó thị trường nhanh chóng bão hòa và phải trả giá đắt. Nhà đầu tư (trong đó có các doanh nghiệp) sẽ thua lỗ do TTCK và thị trường BĐS suy thoái; ngân hàng gặp nguy cơ rủi ro tín dụng do cho vay quá mức; nền kinh tế bị suy giảm năng lực sản xuất, chi phí vốn và cơ sở vật chất tăng cao...

Do vậy, một khi TTCK trở về điểm xuất phát thì các công ty phải nỗ lực vào hoạt động sản xuất kinh doanh để tạo hiệu quả cho cổ đông, thu hút nhà đầu tư; còn thị trường BĐS trở về giá trị phù hợp, tạo khả năng phát triển sản phẩm phục vụ cho đối tượng có nhu cầu thực sự với giá cả hợp lý.

Từ đây TTCK sẽ đích thực là thị trường vốn, thị trường BĐS sẽ phục vụ tốt nhất về nhu cầu cơ sở vật chất cho các công ty và nhu cầu nhà ở cho người dân. Đó chính là hai động lực hỗ trợ nền kinh tế phát triển vững chắc.

* Nhưng nếu hai thị trường này sụt giảm mạnh có thể gây khủng hoảng kinh tế như đã từng xảy ra ở các nước châu Á những năm 90 thế kỷ trước?

Tôi không nghĩ như vậy, vì hiện nay tín dụng cho TTCK và thị trường BĐS tuy có cao, gây căng thẳng về tiền mặt trong một thời gian nhưng vẫn trong vòng kiểm soát. Chính thị trường suy giảm là cơ hội cho các nhà đầu tư dài hạn; cơ hội cho các công ty đầu tư BĐS có thể đền bù để phát triển dự án với chi phí và giá bán hợp lý tạo khả năng đáp ứng nhu cầu người sử dụng. Khi đó ngân hàng mới có khả năng cấp tín dụng nhà ở một cách an toàn cho người dân dựa trên thu nhập của họ và giá mua căn hộ.

Cũng cần lưu ý, chúng ta không nên can thiệp vào TTCK và thị trường BĐS bằng các biện pháp hành chính - kinh tế thái quá như thắt chặt tín dụng không phân biệt đối tượng. Việc cấp tín dụng một cách có chọn lọc, tỷ lệ hợp lý sẽ là động lực giúp thị trường phát triển lành mạnh. Đây là nhiệm vụ rất quan trọng của các ngân hàng thương mại trong thời gian tới, sau khi đã thu hút được lượng tiền gửi tiết kiệm, cũng như đã cắt giảm những khoản cho vay đầu cơ BĐS quá mức.