Cổ phiếu bất động sản: Nên bán và đáng mua

Kể từ đầu tuần TTCK đã liên tục tăng điểm, mặc dù mức tăng không mạnh nhưng khá ổn định và phân hóa giữa các nhóm ngành. Tuy nhiên, ngay cả trong những ngành có sự tăng trưởng thì cũng không phải CP nào cũng đem lại lợi nhuận cho NĐT và CP bất động sản (BĐS) là ví dụ điển hình.

Mua và nắm giữ…

Các DN hoạt động trong lĩnh vực xây dựng, kinh doanh bất động sản đánh giá năm 2014 có khởi sắc hơn năm 2013. Điều này được thể hiện ngay trong KQKD quý I của một số DN BĐS. Như KQKD quý I của CPTCP phát triển hạ tầng kỹ thuật (IJC), Cty đạt 85,2 tỉ đồng doanh thu thuần, tương ứng LN gộp 44,4 tỉ đồng tăng 20% và LNST đạt 18,9 tỉ đồng tăng 18,3% so với. Quý I, doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt lần lượt 6,3% và 6,1% kế hoạch năm 2014 trong khi tỷ lệ này lần lượt là 9,7% và 7,4% trong Q1.2013. Tuy nhiên, do đặc điểm kinh doanh của IJC, doanh thu và lợi nhuận thường tập trung vào quý IV nên KQKD của Cty sẽ được cải thiện đáng kể vào các quý cuối năm. Năm 2014, IJC đặt kế hoạch tăng vọt so với năm 2013 với doanh thu là 1.356 tỉ đồng tăng120% và 309 tỉ đồng lợi nhuận tăng 92% so với thực hiện 2013. Với thực hiện của quý I và dự phòng của VCBS, LSNT của IJC có thể đạt 200 tỉ đồng, tăng 24% so với năm trước, EPS foward đạt 729 đồng/CP. Với mức giá 21.5 là 12.500 đồng/CP thì P/E hơn 17 lần khá cao. Tuy nhiên IJC là DN có yếu tố cơ bản tốt, hoạt động kinh doanh cốt lõi là thu phí cầu đường ổn định còn kinh doanh BĐS có kỳ vọng đột biến nên NĐT vẫn nên nắm giữ CP IJC.

Nếu như IJC chỉ được khuyến nghị nắm giữ thì với DXG các NĐT được khuyến nghị có thể mua dài hạn. Theo báo cáo KQKD quý I, DXG đã hoàn tất chuyển nhượng 100% dự án Maria khiến doanh thu hoạt động chuyển nhượng BĐS tăng từ 23,8 tỉ lên 66,7 tỉ đồng. Đây là nguyên nhân chính khiến LNST dành cho cổ đông Cty mẹ tăng mạnh gấp 15 lần cùng kỳ, đạt 21,3 tỉ đồng. DXG đặt KQKD năm 2014, doanh thu thuần 520 tỉ đồng và LNST đạt 125 tỉ đồng tăng tương ứng 52% và 51% so với số thực hiện 2013. DXG kỳ vọng mảng môi giới sẽ tiếp tục tăng trưởng tốt dựa trên nền tảng hệ thống bán hàng rộng khắp, cơ sở dữ liệu khách hàng lớn và phân phối các sản phẩm thuộc phân khúc trung bình có tính thanh khoản cao. Theo KQKD của DXG thì EPS ước đạt 1.484 đồng. Theo giá đóng cửa 21.5 thì P/E của DXG khoảng 10 lần, thấp so với tiềm năng tăng trưởng. Vì vậy, tổ chức đầu tư cho rằng có thể mua DXG trên quan điểm đầu tư dài hạn

… và những cổ phiếu nên bán

Mặc dù cùng hoạt động kinh doanh BĐS, nhưng trong bối cảnh thị trường hồi phục chưa đều các phân khúc thì nhiều DN tiếp tục kinh doanh khá khó khăn. Như trường hợp của CTCP Tập đoàn Đại dương (OGC). Năm 2013, OGC đạt doanh thu hợp nhất 2.623 tỉ, LNST 87 tỉ giảm 7% so với năm trước. Nguyên nhân do chi phí giá vốn tăng mạnh hơn mức tăng doanh thu và khoản lỗ từ kinh doanh khác. Năm 2014, OGC có 3 dự án đáng chú ý là VNT Hạ Đình, Cột Đồng Hồ - Time Tower, Gia Định Plaza đều đang trong bước đầu triển khai, thời gian xây dựng dự kiến dài. Cùng với kế hoạch mở rộng Ocean mart nên trong 2 năm 2014-2015, OGC chủ yếu đầu tư chứ không có LN đột biến. Hệ số nợ/TTS cũng ở mức cao, khoảng 65% và vay ngắn hạn phải trả 1.550 tỉ trong khi tiền và tương đương tiền cuối kỳ chỉ 448 tỉ đồng. EPS 2014 theo kế hoạch ước đạt 210 đồng/CP thì P/E của 21.5 đã là 52 lần, rất cao so với trung bình ngành. Do đó VCBS khuyến nghị nên bán OGC.

Khác với OGC, HBC mới tuyên bố tại ĐHCĐ sẽ quay lại kinh doanh BĐS. Tuy nhiên, với KQKD quý I vừa được công bố thì dường như năm 2014 không dễ dàng hơn. Doanh thu thuần quý I/2014 của HBC chỉ đạt 606,8 tỉ đồng, giảm 39,4% so với cùng kỳ 2013 còn LNST vỏn vẹn 1,53 tỉ đồng, chưa được 1% kế hoạch 2014. Vẫn biết đặc thù kinh doanh, xây dựng doanh thu tập trung vào quý cuối năm nhưng KQKD quý I của HBC khiến các NĐT lo ngại. Với kế hoạch lợi nhuận được đưa ra trong năm 2014 là khá thách thức trong bối cảnh thị trường xây dựng vẫn chưa thực sự khởi sắc, mục tiêu 175 tỉ đồng, tăng gấp 7 lần rất khó đạt được. Tuy nhiên, từ đầu năm đến nay HBC liên tục trúng thầu các công trình lớn, cùng với giá trị hợp đồng 2013 chuyển sang thì tổng giá trị công việc phải thực hiện gần 8.000 tỉ đồng. Do đó, khả năng hoàn thành kế hoạch doanh thu là khả quan. Trên quan điểm thận trọng, các NĐT nên tiếp tục theo dõi trước khi có quyết định đầu tư vào HBC nhất là HBC còn gặp rủi ro pha loãng do phát hành thêm CP.